西安家具封边胶厂家 2026全球经济展望：在不确定的世界中寻找确定

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大好！非常兴能再次来到美丽的台北，和各位新老朋友见面。今天我要分享的话题，可能是近 20 年教学生涯中难的堂课。

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为什么这么说？我昨晚还在为美国劳工统计局刚刚发布的、惨不忍睹的 2 月份非农就业报告而连夜修改演示文稿，花了好几个小时才搞明白到底发生了什么。

我们现在就生活在这样个充满不确定的世界里。这虽然给我的生活带来了很多意想不到的冲击，但也给了我个机会去认真思考：在这样个不确定的世界里，到底什么是确定的？

今天，我们就从经济谈起，共同探讨这些大都关心的问题。

、扑朔迷离的美国经济

大对美国经济的关注度直很。先，它是世界上大的经济体。其次，近几年来有个词叫"美国例外主义"（US exceptionalism），指的是在全球所有经济体都面临各种挣扎时，只有美国经济枝秀。

从 2019 年到 2025 年，世界经历了新冠疫情、俄乌战争、美联储 11 次加息等诸多冲击，但美国经济占世界经济的份额反而从 24 上升到了 26，可以说是在逆势扩张。

《经济学人》杂志甚至用"全世界的羡慕"（the envy of the world）来形容它。

那么，作为过去几年全球经济重要的引擎，美国经济现在究竟处在什么状态呢？

从就业市场看，确实有些危险的信号。

比如，许多大公司开始裁员。虽然官的裁员数据（layoffs and discharge）和失业率没有明显上升，但很多企业的新增就业岗位（headcount）确实在缩减，大都在讨论用 AI 取代人工。

这让人们对美国经济产生了担忧。未被填补的工作岗位数量在过去三个月里出现了快速下滑，从 2025 年 9 月的 760 万个降至 12 月底的 650 万个，减少了 110 万个。

如果我们细看，仅从 11 月到 12 月就减少了 38.6 万个岗位，其中 25.7 万个来自"业与商业服务"（professional and business services），也就是我们熟悉的白阶层，这正是受 AI 冲击直接的域。

但是，美国经济还有另面。我们不能仅仅从就业机会的统计数字就片面地理解它。

先，美国经济展现了强大的韧。2025 年，美国经历了端芯片关税等巨大冲击，致季度出现负增长。

但二季度强势恢复，三季度增长是达到了漂亮的 4.3。到了四季度，虽然增速下行至 1.4，但这主要是受到了政府停摆的拖累。

2025 年 9 月到 11 月，美国经历了历史上长的次政府停摆，仅政府支出的直接影响就拖累了经济个百分点。如果再上间接的乘数应，影响可能过两个百分点。

重要的是，我们看到了经济的结构变化。过去我们总认为，美国经济重要的引擎是消费。但在 2025 年四季度，投资对经济增长的贡献达到了 0.66 个百分点。

不要小看这个数字西安家具封边胶厂家，它不是指投资本身增长了 0.66，而是指投资这个仅占经济总量约 20 的模块，对整体经济增长的贡献度。这意味着投资本身的增速接近 4。

这告诉我们，美国经济可能正在经历个结构变化：增长引擎正在从过去的消费，转向由投资扮演重要的角。

2025 年全年，投资在成为重要的增长引擎。美国企业在干什么？它们都在积地"扩充军备"，进行由 AI 驱动的力投资，购买芯片、电力、建立计中心等等。包括部分制造业的回流，也对此做出了贡献。

二、AI 是泡沫？

还是真实的生产力革命？

现在大经常讨论个问题：AI 是不是个泡沫（AI bubble）？我们搞了半天聊天机器人，它到底能不能对经济运行产生实质的帮助和回报？很多人都在担心其回报和可持续。

但请大看这张图，这是美国白宫预办公室对劳动生产率的预测。历史趋势是那条平缓的线，而真实发生的情况是这条蓝的线。

从 2024 年开始到 2026 年初，我们可以基本确认，美国的劳动生产率（即每个工人每小时的产出）已经脱离了历史趋势，进入了个相对快速增长的状态。

虽然这还不能是百分之百的证据，但它在很大程度上告诉我们：科技进步对经济的改造、对率的提升，可能已经初见端倪。

随之而来的担忧是：AI 是否会带来大规模失业，致劳动力市场崩溃？

这确实是我们在社会理层面需要足够关注的问题，须思考如何跟上科技进步的步伐。像彼得 · 蒂尔（Peter Thiel）等人甚至提出了"全民基本收入"（UBI）的设想，即在生产力大发展、物资不再紧缺后，给每个人发钱。

但我们回到现实，劳动力市场虽然出现了冷却迹象，但真的有那么糟糕吗？我对此表示定程度的质疑。先，取失业救济金的人数直徘徊在相对较低的水平。那么，那些从大公司离开的人去了哪里？

这里有个假说：他们可能变成了自由职业者（freelancer）或自雇人士。我们看到，美国新企业的申请数量正在增加。很多人可能成为了 freelancer，去申请个"雇主识别号码"（EIN），这相当于企业的身份证。

同时西安家具封边胶厂家，为小微企业提供金融和支付服务的 Stripe 公司的数据显示，在 2025 年，人数少的公司收入出现了爆发式增长。

这表明经济组织正呈现原子化的迹象，人公司、大量自雇人士和小微初创企业正在涌现。

这意味着，即便企业的工资单上薪人数没有显著增长，并不代表人们失去了获得收入的机会。现在就断言科技会带来巨大灾难，还为时尚早。

三、AI 投资能持续吗？

从债务周期看美国经济的健康度

如果说投资正成为美国经济增长的主要引擎，那么我们须问个问题：这能持续吗？这股 AI 投资的繁荣是次的，还是可以持续下去的？

要理解这件事的意义，我们需要回顾下历史。2008 年次贷危机之后，全球经济虽然进入复苏，但复苏过程却异常疲弱和艰难。

从历史上看，经济复苏通常遵循个周期：先是消费复苏，当人们开始购物，商看到需求回暖后，下步自然会增加投资。

然而，2008 年危机后的很长段时间里，我们只看到了消费复苏，却迟迟等不到企业资本支出（Capex）的。

而现在的重大意义在于，美国企业终于又开始重新投入资本支出了。这自然引出了关于其可持续的问题，很多人担心，这轮 AI 投资热潮会不会演变成个巨大的泡沫？

要前瞻地判断经济走势，我们需要理解其核心动力——债务周期。

当大都在借钱时，经济然起飞。因为借钱的目的是为了花钱，我的支出，就是另个人的收入，这样来，购买力就在经济体中不断传递，动经济扩张。

但借来的钱终究要还，还钱时，之前的切都会逆转。我的支出减少，别人的收入就会减少，经济便会下行。

以此为框架，我们再来看美国经济。自 2008 年次贷危机以来，美国的私人部门（庭与企业）直处在"去杠杆"的过程中，其债务占 GDP 的比例持续下行。

目前，美国私人债务占 GDP 的比例为 141，甚至低于 2003 年的 146 的水平。这告诉我们，美国企业部门的资产负债表非常健康。

这也就解释了为什么大担心的 AI 投资泡沫和经济危机，其实不太可能发生。历史上经济危机的本质多数是债务法偿还。

但这次 AI 基础设施的投资，并非靠债务支持，而是靠企业自身的自由现金流。历史上，经济危机总是脉相承：经济繁荣时大过度借贷，旦央行突然加息，危机便爆发了。

但现在，美国企业的债务水平很低，尽管美联储加了息，但非金融企业的净利息支出反而在下降，这说明它们手头有大量的现金。

所以，我们不过分担心 AI 泡沫。在我看来，AI 基础设施的投资才刚刚开始，力和电力还远远不足。美国企业应该做的，是加大投资。

四、地缘政的涟漪

从全球 AI 投资到中东能源危机

如果我们判断，美国的 AI 投资将持续主经济增长，那么下个问题是：哪些经济体会从中受益？答案显而易见：台湾地区和韩国。

以台湾地区为例，2025 年四季度，泡沫板橡塑板专用胶其经济增长（环比年化）达到了惊人的 23.6。这是个在成熟经济体中为罕见的数字。拉动增长的大引擎疑是出口，而出口的核心就是芯片。

因此，如果全球的 AI 投资继续沿着当前的轨迹发展，台湾地区和韩国的经济应该会持续受益。

当然，这切的实现都有个前提。晶圆生产需要电力，发电需要气；生产还需要氦气，这些都与中东地区的稳定息息相关。

这就把我们的目光引向了霍尔木兹海峡。近期，霍尔木兹海峡连接波斯湾与阿曼湾，是全球油气运输的咽喉要道。

历史上，每当该地区局势紧张，伊朗都会威胁关闭霍尔木兹海峡。而现在，这件事似乎正在发生。全球约 20 的油气需要通过此地，但目前其运输流量已基本降至。

论海峡是否被官宣布关闭，现实是：没有船长愿意冒险驶过，也没有保险公司愿意为穿越此地的油轮承保。

这给我们带来了什么影响？先是油价暴涨。这不禁让人回想起 1970 年代的两次石油危机，它们曾将整个世界经济拖入"滞胀"的阴影。

所谓"滞胀"，就是经济停滞与通货膨胀并存，是经济政策中难对付的局面。

同时，许多原油并非用作燃料，而是生产化工产品的基础原料，海峡的封锁将通过复杂的供应链，影响到经济的面面。

不过，将当前局势与 2022 年俄乌冲突时相比，我认为现在的状况可能要稍微好些。

先，目前油价虽上涨但仍未达到俄乌冲突时 140 美元的位。

其次，与当年"供应链危机"和"新冠疫情"双重叠加不同，我们现在只面对供应链这个冲击。

三，各国已吸取教训，能源供给线趋于多样化。关键的是，美国的能源政策发生了根本转变。今天的特朗普政府对传统油气产业的管制非常宽松，如果油价真的涨到离谱水平，市场本身的力量会为油价起到平抑作用。

尽管短期阵痛难，但我依然认为，霍尔木兹海峡被关闭的可能不大。我们也需要分析伊朗的内部情况。

其伊斯兰革命卫队（IRGC）长期把持着原油生意，原油收入是其主要的经费来源。所以他们又能支撑多久？所以我个人认为，终还是会有个解决案的。

五、重新解读美国地缘战略

从"特朗普论"到"拒止威慑"

伊朗的变局，只是当前全球地缘政变化中的个插曲。我们应该关注个根本的问题：美国，变成了个什么样的美国？

2025 年底，美国发布了新的《国安全战略》（National Security Strategy, NSS）报告，由此引申出很多解读，尤其是在台湾流传的"特朗普论"，认为美国将退守西半球，让出其他地区的霸权。

为此，我认真地读了遍报告原文，认为这是对报告内容的严重误读。

事实上，报告讲得非常清楚：西半球是美国的核心利益，谁都不能动。但同时，报告明确指出，美国重要的"地缘政剧场"（geopolitical theater）是印太地区（Indo-Pacific）。

美国的战略可以这样理解：在西半球，它要霸；而在印太地区，它追求的是"拒止威慑"（Deterrence by Denial），即威慑其他强权，止任何大。

这战略理念的转变，标志着"国建设"（Nation Building）的终结。过去美国的军事行动，总是附带着完仗还要负责重建的义务。

而现在，美国明确表示：这些事我们不管了。它只关心你是否触犯到它的核心利益，清除威胁后，便不再插手后续的内部事务。

2026 年 1 月发布的美国《国战略报告》对此有清晰的表述。报告直接指出了美国国的优先，四个字：岛链。

这两份报告的主笔人都是埃尔布里奇 · 科尔比（Elbridge Colby），他的思想继承了美国关系尼古拉斯 · 斯皮克曼（Nicholas Spykman）的衣钵，即认为太平洋才是决定美国的核心地缘利益所在。

六、世界秩序的重塑

与新时代的生存法则

美国外交思路的转变，正在重塑世界秩序。过去，美国的外交总是在输出价值观和追求国利益之间摇摆。

而现在，它正在顽强地转向的现实主义，不谈价值观，只讲"美国优先"。过去"民主与制对抗"的叙事不见了，取而代之的是赤裸裸的利益考量。

新加坡前总理李显龙曾说，现在的世界是" World minus one "（世界减）。

美国已经与大分道扬镳，剩下的国各自谋求生路。美国所接受的"多世界"是：利益是单的，而责任是多的；利益都是它的，但责任是你们大的。

在这样的变化下，国安全战略报告里有句非常重要的话："这个世界的基本政单位是，并且将继续是民族国。"  

这意味着，每个国都应该寻求"战略自主"，把关键的供应链和科技掌握在自己手上。但这并不意味着全球化的终结，而是作模式的改变。

过去普世的自由贸易原则不见了，取而代之的是种"交易"的作。逻辑是：我需要去找个伙伴，他正好有我想要的东西，我们之间有互补的需求。

因此，评估个经济体能否在当前险恶的环境中找到自己的位置，关键要问：它手上有没有掌握着关键的资源，让别人没有能力将它从全球链条中移除？

七、企业出海

到哪里去寻找增长与安全？

如今，企业出海既要寻求增长，也面临着避险的需求。在经济民族主义抬头、安全的背景下，过去"低成本生产、全球销售"的模式正面临挑战，企业需要转向"在哪里销售，就在哪里生产"的模式。

那么，我们应该去哪里？

基于市场规模、地缘政中立、拥有关键资源这三大原则，答案很可能指向东南亚，特别是印度尼西亚。

印尼拥有庞大的年轻人口市场，作为区域袖能在中美之间左右逢源，重要的是，它拥有全球先的镍、钴、铜等能源转型所需的关键矿产。

除了东南亚，巴西也基本满足所有条件，但它"离天堂太远，离美国太近"，需要进步观察。

后，我们再回到美国。为什么美国总被认为是"例外"？我这几年的观察让我懂得件事：科技固然重要，但有些东西可能比科技重要，那就是资源。

世界上重要的资源是什么？是农产品，二是能源。美国在这两样上都处在世界顶端。当俄乌战争爆发，全世界都在为能源担忧时，美国在油、气、化肥。这就是"美国例外主义"的根源。

因此，虽然美国现在出现各种离奇现象，但任何现在就断言美国衰落的论调，在我看来，都缺乏现实足够的支持。

* 文章为作者立观点，不代表笔记侠立场。

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